始自鼠年岁尾的债券市场调整并未因“牛年”的到来而改变:2月2日至4日,上证国债、企债指数继续大幅下挫,成交量迅速放大,基金、证券、保险等市场机构在刚刚过去的1月份减持债券资产超千亿元。如此种种,引发各方对于债券市场趋势性改变的猜测:机构大手笔抛售债券意味着什么?债券“牛市”是否就此结束?
“香饽饽”变“烫手山芋”
始自1月12日的债券市场调整已持续了13个交易日,上海证券交易所数据显示,从1月12日到2月4日,上证国债、企债指数分别累计下跌约1%和0.83%,其中,国债指数在2月3日大跌0.40%,创下了三年多来的最大跌幅。
“跌幅之大实属罕见。”在对有关数据进行分析后,申银万国债券分析师屈庆指出:“正是股票基金等机构对债券的抛售导致了债市大幅下跌。”
在刚刚过去的1月份,基金、证券、保险机构不约而同选择减持债券资产。来自中国债券登记结算公司的数据显示,1月末,基金、证券、保险的债券托管量较2008年末分别减少878.02亿元、371亿元和195.54亿元,减幅分别为7.42%、28.66%和1.4%。
“从成交量上看,基金的抛售行为仍在继续。”中国银行研究员董德志在分析近几日的盘面后指出。
事实上,基金对于债券持仓量的调整在去年第四季度就已现端倪。2008年9月以来,基金单月债券托管增量呈持续回落态势,其中,2008年12月份托管增量仅为34.77亿元。
基金眼中曾经的“香饽饽”缘何变成“烫手山芋”?“有两方面原因。”富国基金分析师张宏波认为,一方面,2008年下半年以来的债市疯涨导致“继续大幅上涨空间不大”;另一方面,则是股市反弹带来的“跷跷板”效应,大量资金从债市转战股市;“深层次原因则是,市场对于近期经济走势的判断出现了分歧。”
“本轮债市调整幅度远远超过预期,高达约60个基点的长期利率调整幅度已经不能简单地用获利离场的缘由进行解释了。”董德志在接受采访时说。来自中国债券登记结算公司的收益率数据表明,1月12日以来,中长期券种收益率普遍上浮30个基点以上,部分中期品种收益率甚至上扬近70个基点。
董德志认为,市场在对未来经济走势的判断上出现了本质性分歧,即经济是否会很快出现V形反转。这种分歧导致市场利率出现趋势性逆转,基金公司的抛售行为表达出其对经济迅速复苏回暖的肯定态度。
债券“牛市”能否再续?
债市持续的大幅下跌引发市场对于债券“牛市”终结的猜测,不少市场人士认为,债券牛市快到头了,“债市已经透支了太多的降息空间。”
“用'牛市’形容今年的债市可能有些牵强。但持续大幅下跌的可能性也不大。”董德志指出,“一方面,经济运行有其自身规律,回暖不会很快,不排除GDP增速有继续放缓的可能性;另一方面,银行资金面当前比较宽裕,对债市形成支撑。债市维持振荡走势的可能性较大。”
股票型基金增仓悄然进行 平均仓位已达66.77%
在上证指数收复半年线的时刻，作为市场上最为重要的机构投资者之一，公募基金的仓位再度成为市场投资者关注的话题，这一数据也将对投资者判断后市走向起到重要的作用。
根据天天基金网的数据，从全部可比的157只开放式股票型基金2月4日的净值变化情况来看，其单位净值算术平均涨幅为1.82%，如果以沪深300指数2月4日的涨幅2.73%来简单测算的话，目前开放式股票型基金的平均仓位在66.77%。
而根据安信证券1月14日对基金仓位的测算研究报告，自2008年初以来存在可比数据的股票型基金平均仓位为65.51%，而上述股票型基金在2008年前三季度的平均仓位分别为77.40%、73.77%、71.61%。而根据天相统计的数据，截至2008年年底，可比的偏股型基金股票平均仓位为67.03%。
尽管上述统计数据的样本并不统一，但投资者仍不难通过上述数据的简单比较得出基金在2008年连续减仓的事实。不过，从2月4日测算的数据来看，基金整体不断减仓的动作或许正在发生变化，增仓行动正在悄悄进行之中。
一位主要研究基金的券商金融工程分析师在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，一般在股指出现单日大涨大跌的情况下测算基金仓位的准确性较高，而像2月4日这种整体涨幅不大的交易日数据往往会存在一定的误差，所得出的结论只能用作参考。
尽管如此，市场上有关基金在春节前的平均仓位已达到75％的说法已经流传甚广，而更有市场人士在昨日对《第一财经日报》表示，有些份额较大的基金仓位近期甚至已经加至85％了。
国元证券策略分析师郑旻认为，如果基金的整体仓位真的已经达到85％的地步，那么这反而可以成为看空后市的理由，道理很简单，因为基金手里可用的弹药已经不多了。不过从2月4日测算的数据来看，基金的仓位是否如市场传言的加得那么快，还需要继续求证，毕竟某几个大基金的仓位并不能代表市场整体的仓位。